太刺激了!浙江龙盛10天前市值还是300亿,中信一

发布时间:2019年10月22日 16:16:42  作者:浙江都市网

10天前,浙江龙盛(600352.SH)总市值不过371亿元;10天后,中信证券就给出了817亿元的市值目标……

浙江龙盛也很争气,4月2日再次涨停,市值逼近700亿元。

太刺激了!浙江龙盛10天前市值还是300亿,中信一

爆炸后染料价格一飞冲天

一切,都源于3月21日江苏天嘉宜化工有限公司的爆炸事故。天嘉宜爆炸的同时,也引爆了整个中间体和染料行业。

21世纪经济报道记者了解到,上述爆炸后,国内来自厂家的间苯二胺“实单”价格已经消失,至今对外报价暂停,市面上少数的报价则来自于中间贸易商,但是价格贵的离谱,甚至有两倍左右的上调。

中间体涨价,染料自然也跟随上涨,只是显得相对“理性”一些。

“综合来看,几个常规品种的涨幅在50%左右,其中蒽醌系列产品最为突出,个别品种从3月中旬的130元/公斤涨到了目前的200元/公斤。”卓创资讯染料行业研究员张国梁。

即便是涨幅较小的分散黑ECT300%,在天嘉宜爆炸事件、三月底也分别进行了两次上调,价格从47元/公斤涨到了60元/公斤。

浙江龙盛坐收渔利

作为分散染料龙头企业的浙江龙盛,坐收渔人之利。3月21日公司收盘价为11.42元,至4月2日时则上涨至20.81元,几近翻倍。

究其原因,在于染料行业突然提升的行业景气度,以及浙江龙盛无法撼动的行业地位。

卓创资讯数据显示,2018年,国内分散染料产能58万吨,其中浙江龙盛产能13万吨,闰土股份产能11万吨,吉华集团产能10万吨,三家公司产能占比达60%。

放到上游的原料间苯二胺,也是如此。

爆炸事件的主角天嘉宜拥有1.7万吨产能,四川红光和浙江龙盛则分别拥有1.5万吨和6.5万吨产能。

这本身又是一个小行业,天嘉宜一爆炸,供需平衡瞬间被打破。

“天嘉宜所在的化工园区,也包括了安诺其的子公司,需要等待调查组调查完毕。”江苏当地一位参与此次爆炸救援工作的人士介绍介绍称。

即便未来天嘉宜能够复产,也不是短期内能够恢复的,甚至还不排除迁址的可能。对此中信证券化工组预判为,“此次爆炸预计将导致天嘉宜永久性退出供应体系,间苯二胺价格预计将大幅度上升且维持较长时间。”

这成为了中信力推浙江龙盛的核心逻辑。

业绩暴增市值大膨胀

“公司间苯二胺产能 6.5万吨,40%外售,占据垄断地位,将充分受益价格上涨,大幅增厚业绩。根据我们测算,如果间苯二胺、分散染料价格分别上涨1万元,公司的业绩弹性分别为2亿元和9亿元。”中信证券化工组指出。

基于上述利润增量,中信证券对浙江龙盛2019年归母利润预期值达41.94亿元,“给予公司化工业务2019年12倍PE,对应市值777亿元,房地产业务按DCF估值对应市值40亿,则公司总市值817亿元,对应目标价25元。”

需要指出的是,浙江龙盛具备极高的市场占有率,这与此前钛白粉行业的龙蟒佰利、石墨电极行业的方大炭素类似。一旦借机展开密集调价,上市公司将大概率达到卖方业绩预测值。

不利的一面是,面对上游调价,下游接受度会大幅降低。

此外,受2018年江苏环保停产影响,国内染料行业已经出现一波上涨。浙江龙盛当期染料业务毛利率增长近10%至47.83%,中间体业务增长16.75%至63.01%,今年又会有多大的提升空间?难不成要冲到80%以上,与高端白酒一较高低?